观察：繁荣的顶点？周小川的警示！12月的寒潮？

导读：时间很快进入2018年，整个金融市场，总感觉弥漫着一股微妙的氛围。10年前的金融海啸，恐怕已经淡出了很多人的记忆，但纵观人类历史，可能我们唯一能够学会的东西就是：短期内，人类总是觉得自己学会了无数的教训，但长期内，我们什么也没学会。

文/陈冠达    ☞精尖资讯 | 钢铁初心

几天前，经合组织（OECD）在最新的报告中，对全球经济做了预警：全球经济或将见顶。

在全球沉浸在复苏的兴奋中的时候，经合组织的预警显得多少有点另类。经合组织在最新的报告中指出，全球经济增速或在2018年达到数年来的高峰3.7%，随后开始回落，而欧元区、日本和中国的顶峰将在2017年达到，从2018年开始减速。

周小川近期的一句话，特别具有警示意义。他说：“要防止资产价格剧烈调整所导致的风险，资产泡沫既有可能出现在资本市场上，也有可能发生在房地产市场上，还可能在影子银行、金融衍生产品方面。

去产能的面纱还有多少空间？

注意，在“十九大”召开前的一次记者招待会议上，国资委主任肖亚庆谈到了央企化解过剩产能的情况。他说，中央企业在钢铁和煤炭两个行业都超额完成了国家下达的任务。如上所述，“去产能”带来了周期行业集中度的提升。因此，央企去产能剩下的空间不大了。

从地方的角度看，山西是煤炭大省。据山西省政府办公厅此前印发的《关于分解下达2017年煤炭行业化解过剩产能 新增加目标任务的通知》。该省决定2017年新增加退出煤炭产能525万吨，关闭退出9座煤矿。今年4月，山西省办公厅印发通知称，2017年引导退出关闭18座煤矿，退出产能1740万吨。加上此次新增退出的525万吨，2017年山西全省合计将退出2265万吨产能。

2016年，山西省退出煤炭产能2325万吨，居中国第一位。淘汰钢铁产能82万吨，全年压减煤炭产量1.43亿吨，占中国煤炭减量的40%左右。

在前期大力去产能的基础上，山西如此急迫的“自我加压”，意味着接下来，其煤炭去产能所剩的空间不多了。上述说明，在去产能带来的供给端改善，在接下来会呈现出明显的边际效用递减。

需求的幕下还有什么吹的？

从最直接的一个指标，房地产投资来看，接下来总体上将是一个逐步放缓的过程。这对周期性行业的影响很大。

此外，今年7月的金融工作会议提出，“各级地方党委和政府要树立正确政绩观,严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任。”

紧跟着8月，包括包头在内的内蒙古多条地铁项目被叫停。

10月，国资委办公厅下发《关于加强中央企业PPP业务财务风险管控的通知》(征求意见稿)，要求建筑类央企累计对PPP项目投资不超过集团净资产的40%，其他央企比例不超过20%。

11月，财政部发布了《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》，针对地方PPP项目中存在的“明股实债”情况展开针对性规范。

这些都意味着，接下来基建投资同样可能出现放缓的情况。

大家一片欢腾下，有些暗流的喷发是悄无声息的。

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